上周造紙印刷板塊走勢(shì)落后大盤。板塊上周下跌幅度為7.51%，落后滬深300指數(shù)（上周下跌5.07%）2.44個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，雖然目前板塊的整體估值具有一定的防御性，但板塊趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的觸發(fā)性因素目前仍不明朗，需等待進(jìn)一步的變化確認(rèn)，短期需關(guān)注人民幣對(duì)美元的持續(xù)升值預(yù)期會(huì)帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)，故我們依然給予行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)，維持“標(biāo)配”的建議。

落后產(chǎn)能淘汰繼續(xù)深化，在各地政府較為積極地反應(yīng)及公布的數(shù)量的背景下，我們認(rèn)為，此次落后產(chǎn)能淘汰的執(zhí)行有望有效實(shí)施，同時(shí)結(jié)合目前各地區(qū)缺電的大背景下，落后產(chǎn)能淘汰的進(jìn)程有望加快，其效果有望在三季度開(kāi)始顯現(xiàn)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)供需矛盾有望緩解，文化紙和箱板紙及生活紙的盈利能力有望環(huán)比上升。

國(guó)際漿價(jià)中，上周歐洲針葉漿歐元報(bào)價(jià)較上周上漲2.44歐元，上漲幅度達(dá)到了0.35%；歐洲闊葉漿歐元報(bào)價(jià)較上周上漲1.91歐元，上漲幅度為0.31%；其美元報(bào)價(jià)較上周略有上升，目前國(guó)際漿價(jià)仍處于上升態(tài)勢(shì)。

供給的下降導(dǎo)致美廢上周繼續(xù)上漲，日廢、歐廢價(jià)格穩(wěn)定。我們維持前期觀點(diǎn):廢紙價(jià)格大幅下跌的可能性較小，價(jià)格有望維持高位振蕩或小幅上揚(yáng)。

在紙價(jià)方面，上周銅版紙市場(chǎng)價(jià)格全面上調(diào)，主流品種價(jià)格的上調(diào)幅度平均達(dá)到了150元-200元/噸，調(diào)價(jià)行為能否持續(xù)，其實(shí)際效果需進(jìn)一步觀察。從目前來(lái)看，二季度提價(jià)面臨較大困難。落后產(chǎn)能淘汰的進(jìn)程有望加快，其效果有望在三季度開(kāi)始顯現(xiàn)，文化紙和箱板紙等紙種的盈利能力有望環(huán)比上升。