近日我們強(qiáng)烈推薦的洽洽食品獲得了越來越多投資者的認(rèn)可,自7月30日發(fā)布調(diào)研推薦報(bào)告以來公司漲幅超過40%。我們重申推薦邏輯,我們認(rèn)為洽洽食品是目前食品板塊中為數(shù)不多具備市場預(yù)期低+四季度業(yè)績拐點(diǎn)+引入海外新品支持長期成長的品種。詳情歡迎參閱9月5日深度報(bào)告《產(chǎn)品創(chuàng)新打消成長疑慮,業(yè)績拐點(diǎn)即將出現(xiàn)》。

　　市場預(yù)期低,有安全邊際。近日連續(xù)上漲后估值也僅25倍,處于行業(yè)較低水平,估值充分反映了市場對于三季度原料價格高位運(yùn)行、新品推廣費(fèi)用率上升后較差的三季報(bào)業(yè)績預(yù)期,具備足夠安全邊際。

　　四季度迎來業(yè)績拐點(diǎn)。目前早產(chǎn)的葵花籽原料價格已經(jīng)出現(xiàn)向下趨勢,預(yù)計(jì)9月底原料大批量采購時原料價格會下降0%-10%,回歸正常價格,加之三季度提價7%-10%,預(yù)計(jì)四季度毛利率有望從26%提高至30%,將帶動業(yè)績重回上升通道。

　　引入海外新品支持長期成長。公司過去新品沒有達(dá)到預(yù)期我們認(rèn)為主要是原來的產(chǎn)品研發(fā)采取跟隨策略,產(chǎn)品本身缺乏獨(dú)特競爭力。未來公司打算通過不斷引入日本、歐美等海外獨(dú)特成熟產(chǎn)品的方式推出新品。第一個與日本合作的新產(chǎn)品,蒟蒻果汁果凍8月底已經(jīng)完成華東市場現(xiàn)代渠道鋪貨,新總經(jīng)理上任后公司全方面改善,都會使收入增速逐步加快。我們認(rèn)為公司成長性會再次獲得市場認(rèn)可。

　　果凍9月在華東地區(qū)進(jìn)行大規(guī)模推廣活動。8月底華東現(xiàn)代渠道鋪貨完成后,公司9月在華東各大賣場做試吃促銷、網(wǎng)絡(luò)抽獎活動;計(jì)劃10月底在華南市場鋪貨,明年2月在全國市場推廣。目前我們對該產(chǎn)品的預(yù)期是,今年4個月銷售3000萬元,明年銷售2億元。淘寶網(wǎng)站上從6月開始銷售果凍產(chǎn)品,8月時果凍的銷量已達(dá)到其薯片銷量的65%,并且在網(wǎng)絡(luò)銷售果凍的客戶購買評價較高。

　　果凍產(chǎn)品宣傳、包裝不斷改進(jìn)。公司在產(chǎn)品宣傳上加入了蒟蒻功能以及產(chǎn)品獨(dú)特性介紹,針對0脂肪纖體概念,指出女性每日必備,有代餐、通腸、維生素營養(yǎng)的健康作用。關(guān)于此前經(jīng)銷商提出建議包裝無法站立的問題,公司已經(jīng)進(jìn)行了包裝的改進(jìn),開發(fā)了同時具備5重口味、可以站立的大包裝。