2014年是三十年來(lái)中國(guó)造紙行業(yè)最為困難的一年，企業(yè)普通面臨著競(jìng)爭(zhēng)激烈、價(jià)格下滑、融資成本高漲的困難。當(dāng)然，在造紙行業(yè)的一片冰封當(dāng)中，人民幣對(duì)外升值帶來(lái)的進(jìn)口紙漿及廢紙成本下降可稱(chēng)為數(shù)不多的利好。

在此，我們來(lái)探討一下紙漿成本與產(chǎn)品價(jià)格變化的關(guān)系，分析紙產(chǎn)品的盈利能力增強(qiáng)的原因和程度。

人民幣升值利于造紙行業(yè)

我國(guó)造紙行業(yè)呈現(xiàn)原料在外，市場(chǎng)在內(nèi)的局面，主要造紙?jiān)�料木漿與廢紙都要依靠進(jìn)口，而紙制品出口數(shù)量非常有限，木漿與廢紙價(jià)格的上漲將直接抬高我國(guó)造紙行業(yè)的生產(chǎn)成本，降低行業(yè)毛利水平，而人民幣升值將減小使這種不利影響，使得造紙行業(yè)成為我國(guó)目前少有的受益于人民幣升值的行業(yè)。其中人民幣升值有效的覆蓋了木漿的漲價(jià)，但難以抵消對(duì)于廢紙大幅漲價(jià)帶來(lái)的負(fù)面影響。

各紙品都不同程度漲價(jià)。成本推動(dòng)是是各紙種漲價(jià)的共有因素。通過(guò)對(duì)近一年紙價(jià)的變化與其主要原材料價(jià)格(以同期匯率折算為人民幣計(jì)價(jià))變化進(jìn)行對(duì)比，可看出各紙種、各子行業(yè)今年上半年毛利水平都會(huì)較去年同期有明顯提高。

原材料價(jià)格上漲與人民幣升值

我國(guó)造紙行業(yè)呈現(xiàn)原料在外，市場(chǎng)在內(nèi)的局面，主要造紙?jiān)�料木漿與廢紙都要依靠進(jìn)口，而紙制品出口數(shù)量非常有限，是僅次于石油的第二大用匯行業(yè)。木漿與廢紙價(jià)格的上漲將直接抬高我國(guó)造紙行業(yè)的生產(chǎn)成本，降低毛利水平，而人民幣升值將減小使這種不利影響，使得造紙行業(yè)成為我國(guó)目前少有的受益于人民幣升值的行業(yè)。但對(duì)于進(jìn)口木漿和廢紙來(lái)說(shuō)，人民幣升值帶來(lái)的影響并不完全相同。

人民幣升值基本抵消木漿價(jià)格上漲

木漿價(jià)格上漲受多方面原因影響，主要包括木材價(jià)格的上漲，石油、煤等能源價(jià)格上漲，以及由此導(dǎo)致的海運(yùn)費(fèi)用的增長(zhǎng)。

然而由于人民幣升值，木漿價(jià)格帶來(lái)的不利影響被有效的覆蓋了。我們通過(guò)NBSK(針葉漿的一種)和BHKP(闊葉漿的一種)兩種木漿近一年的價(jià)格走勢(shì)圖與按照當(dāng)期人民幣對(duì)美元匯率折算的人民幣價(jià)格走勢(shì)圖進(jìn)行對(duì)比，可以清晰的看出這種變化。

由以上兩圖，我們明顯看出人民幣升值有效的降低了進(jìn)口木漿漲價(jià)帶來(lái)的不利影響，其中針葉漿漲價(jià)幾乎被完全消化了。由此我們也看到一個(gè)問(wèn)題，在目前人民幣升值的速率下，原料價(jià)格增長(zhǎng)越快，人民幣升值能抵消的成本比例就越少，正是這個(gè)原因，使得面對(duì)廢紙漲價(jià)時(shí)，人民幣升值顯得十分無(wú)力。

人民幣升值難擋廢紙漲價(jià)

進(jìn)口廢紙主要來(lái)源于美國(guó)、日本和歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，面對(duì)日益增大的需求量，廢紙的供應(yīng)量卻難以增長(zhǎng)，所以導(dǎo)致了廢紙的大幅漲價(jià)。我們選取有代表性的美廢8#和美廢11#，采用與木漿同樣的方法進(jìn)行計(jì)算，可以看到人民幣升值對(duì)廢紙漲價(jià)雖然也有抵消作用，但效果并不那么明顯。

除了人民幣升值難以消化廢紙的大幅漲價(jià)外，我們還可從圖中看出，廢紙價(jià)格較木漿價(jià)格的上漲更為突然，起伏較大，如美廢8#在07年9月、08年2月和6月的大漲，美廢11#在07年9月、08年2月的大漲和4月以來(lái)的快速下跌。這使得廢紙價(jià)格的變化更難預(yù)料，會(huì)給以廢紙為原材料的造紙企業(yè)帶來(lái)麻煩——產(chǎn)品提價(jià)較成本上升往往有滯后性，原料價(jià)格的突然大幅上漲會(huì)使企業(yè)在有效轉(zhuǎn)嫁成本前要獨(dú)自承受高額的成本，并使企業(yè)難以對(duì)未來(lái)成本與產(chǎn)品價(jià)格做出快速準(zhǔn)確的判斷。雖然廢紙價(jià)格變化突如其來(lái)，但對(duì)于其未來(lái)價(jià)格我們?nèi)钥梢宰龀鲆恍┡袛�，基于我們前面提到的廢紙之所以漲價(jià)原因，我們認(rèn)為一段時(shí)間內(nèi)廢紙價(jià)格仍可能上漲。

與廢紙相比木漿價(jià)格的上漲則平滑的多，而面對(duì)木漿價(jià)格上漲為木漿生產(chǎn)企業(yè)和木漿輸出國(guó)帶來(lái)的好處，有可能引來(lái)更多的投資，增加木漿供應(yīng)量。這樣的話，將使得長(zhǎng)期上漲的木漿價(jià)格能夠穩(wěn)定下來(lái)。