漿價(jià)持續(xù)下滑，廢紙價(jià)格暴跌。10月國際漿價(jià)繼續(xù)下降，下降幅度明顯大于9月。截止11月1日，NBSK歐洲市場美元報(bào)價(jià)比上月跌4.62%，BHKP歐洲市場美元報(bào)價(jià)下跌9.27%。10月進(jìn)口廢紙價(jià)格暴跌，美廢、歐廢價(jià)格已基本跌至去年8、9月水平，日廢價(jià)格跌幅較小，相對(duì)年初還略有上漲。

　　文化紙價(jià)格略有下降，包裝紙持平。本月銅版紙價(jià)格下降較為明顯，雙膠紙小幅下降。白板紙和白卡紙等包裝紙的需求相對(duì)較好，因而價(jià)格下跌后迅速反彈，并維持在一個(gè)較高的水平。本月價(jià)格基本維持穩(wěn)定。

　　三季報(bào)：業(yè)績持續(xù)下滑。造紙行業(yè)上市公司3季報(bào)業(yè)績同比大幅下滑，且下滑趨勢比中報(bào)更明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年造紙行業(yè)（申萬）上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入570.22億元，同比增長17.24％；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤15.40億元，同比下降41.22％；實(shí)現(xiàn)利潤總額21.50億元，同比下降22.11％；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤15.65億元，同比下滑19.82％。單季度來看，Q3營業(yè)收入同比增長11.31％，營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于母公司凈利潤同比下降67.94％、46.38％、54.96％。

　　10月原料價(jià)格顯著下降雖然緩解了造紙企業(yè)的成本壓力，但由于產(chǎn)能過剩且集中度低，在銷售壓力下產(chǎn)品價(jià)格往往隨原料價(jià)格的下降而下降，因而毛利率難有改善，行業(yè)的景氣度預(yù)計(jì)尚未能好轉(zhuǎn)，維持"中性"評(píng)級(jí)。重點(diǎn)公司，建議關(guān)注（1）岳陽林紙（600963）：資源稟賦優(yōu)異、整合預(yù)期強(qiáng)烈；（2）景興紙業(yè)（002067）、冠豪高新（600433）：子行業(yè)景氣度高。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅上漲，需求下滑。