商品售價=利潤+工資，這個公式相當(dāng)簡單，但是卻讓我們看到：（1）工資是老百姓的，一般轉(zhuǎn)化為消費力；（2）利潤是老板、富人基層的，只有少部分轉(zhuǎn)化為消費力，其他更多的變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)或其他資產(chǎn)。

因此，我們會看到：一段時間內(nèi)，消費力會逐步降低；而供給會越來越多，逐步變?yōu)楦�多的產(chǎn)能過剩；社會越發(fā)達(dá)，供給和需求不匹配的時間越短，而且時間越長，供給的過剩會越來越嚴(yán)重。

2016年，中國的房地產(chǎn)高速上漲實際上嚴(yán)重透支了中國的社會總消費能力。

為什么這樣說呢？（1）2016年房地產(chǎn)快速上漲，實際上就是把老百姓的工資和儲蓄轉(zhuǎn)化為房地產(chǎn)了；（2）因此在其他方面的消費能力必然大幅降低；（3）而富人階層因為在房地產(chǎn)方面實際上是去庫存，但是并不會增加新的消費能力；因此2016年房地產(chǎn)的快速上漲以及大量購買實際上已經(jīng)透支了社會購買力。

這樣的結(jié)果是什么呢？我們必然看到：我國的產(chǎn)能更加過剩；社會消費需求因為房地產(chǎn)的透支而大幅降低；如果工資和收入繼續(xù)降低，那么中國非�？赡茉�2017年或以后出現(xiàn)更加嚴(yán)重的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。

因此，我們很懷疑2017年或以后，我們會進(jìn)入嚴(yán)重的通貨緊縮狀態(tài)。

一方面，我們看到2015年開始實施供給側(cè)改革，為什么我們實施供給側(cè)改革呢？就是社會總需求在大幅減少而導(dǎo)致產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，不僅是國內(nèi)的，出口方面也出現(xiàn)快速下降。在供給側(cè)改革的情況可能導(dǎo)致失業(yè)、工資下跌等情況。

另一方面，2017年普通老百姓的工資收入可能會出現(xiàn)拐點，不僅不會出現(xiàn)大幅增長的現(xiàn)象，而且可能會出現(xiàn)1998年以來的工資小幅下跌的情況，同時很可能會出現(xiàn)較大幅的失業(yè)率問題。

在此情況下，我們會看到消費需求會逐步下跌，從而可能進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)能進(jìn)入過剩狀態(tài)，并且會進(jìn)一步導(dǎo)致進(jìn)入通貨緊縮狀態(tài)。因此2017年的CPI可能不會很高，很可能不會超過2%，而通貨緊縮可能較為嚴(yán)重，很可能導(dǎo)致PMI、PPI都不是特別好看。

如何打破這樣的情況？我們認(rèn)為可能存在三個方面的途徑：

（1）提高普通人、老百姓的工資、增加就業(yè)率這可能是我們最正常的途徑或方法。

（2）擴大有錢人、富人階層的消費力，但這種可能性不是特別大。

（3）通過供給側(cè)改革提高商品售價即提高PPI，從而間接的擴大社會消費總能力。

但是，2017年因為貿(mào)易保護主義、逆全球化的出現(xiàn)很可能導(dǎo)致我們的出口會更加難受，而且消費因為房地產(chǎn)的吸虹效應(yīng)會出現(xiàn)透支問題，因此我們特別擔(dān)心我國的制造業(yè)產(chǎn)品會更加出現(xiàn)消費不足、需求嚴(yán)重不足的情況。

綜上，小禾智庫認(rèn)為：（1）2017年或以后會出現(xiàn)較為嚴(yán)重的通貨緊縮問題；（2）而且中國的CPI不會超過2%，尤其是2017年下半年。

在此情況下，我們中國卻不可能進(jìn)行降息降準(zhǔn)通過資金面的改善推動消費、提高通貨膨脹率，反而可能因為美元加息的預(yù)期進(jìn)行加息或其他模式的加息，因此會進(jìn)一步導(dǎo)致國內(nèi)的資金流動性問題，從而間接加深中國的通貨緊縮問題。

2017年-2019年，我們預(yù)測：我國不是通貨膨脹的問題，非�？赡芪覈鴷�陷入嚴(yán)重的通貨緊縮狀態(tài)。當(dāng)然，如果全球發(fā)生嚴(yán)重的石油危機，中國可能會因為石油價格問題而通過輸入性通貨膨脹導(dǎo)致進(jìn)入結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹，會陷入更加復(fù)雜的情況：一方面陷入結(jié)構(gòu)性通貨膨脹，一方面進(jìn)入全面緊縮的狀態(tài)。這樣的情況可能會更加難解！

（本文系小禾智庫原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系小禾老師xiaohehr。）